25. Cafeína inversora ☕
¿Cómo bonifica Berkshire a sus directivos? | Los dividendos no compensan una mala inversión.
¿Cómo bonifica Berkshire a sus directivos?
Nueva lección no solo sobre Berkshire, sino sobre aquellas empresas serial aquirers que se dedican a adquirir otras compañías como modelo de negocio.
La filosofía de Berkshire en cuanto a la compensación de los directivos de sus empresas se basa en la flexibilidad, adaptándose a cada negocio. Dado que las empresas bajo el paraguas de Berkshire tienen características diversas, sería injusto aplicar una fórmula única para todos los directivos. Se diseñan acuerdos de compensación que reflejan las realidades de cada empresa individual.
Algunas empresas requieren un uso intensivo de capital, mientras que otras no. Por tanto, en aquellos negocios donde el capital empleado es significativo, se establece un cargo de capital como parte del cálculo de las bonificaciones. Sin embargo, en empresas menos intensivas en capital, este factor no se toma en cuenta.
La estructura de compensación no busca modificar el comportamiento de los gerentes que ya están altamente comprometidos con sus negocios. Sino que tiende a adquirir empresas donde la dirección ya es excepcional. Intenta tratar a estos líderes de manera justa, que se sientan valorados y que sus esfuerzos sean reconocidos.
El objetivo final es crear un ambiente donde los directivos disfruten tanto de su trabajo que no puedan imaginarse haciendo otra cosa. Este enfoque asegura que quieran permanecer en sus puestos, contribuyendo al éxito continuo de Berkshire. Lo fundamental es que los directivos sientan que tienen autonomía sobre sus negocios, operando con la máxima eficacia.
Los dividendos no compensan una mala inversión. Aprendiendo del error USAir
Buffett ha cometido bastantes errores a lo largo de todas estas décadas invirtiendo, algo inevitable para cualquier inversor. Si podemos aprender de los errores ajenos, mucho mejor que de los propios.
Invertir en USAir fue un error, a pesar de haber recibido dividendos durante años. Aunque la inversión no termino siendo una pérdida total gracias a estos dividendos, la decisión inicial de invertir en la compañía aérea fue equivocada. Recibir un flujo constante de dividendos puede hacer que una inversión parezca menos desastrosa, pero no cambia el hecho de que la inversión en sí no fue la más acertada.
El rendimiento de los dividendos durante esos años ayudó a mitigar las pérdidas, pero no justifica la decisión de haber invertido en primer lugar. Es un claro recordatorio de que los dividendos no deben ser el único factor a considerar al evaluar una inversión. Lo que realmente importa es la calidad del negocio subyacente y su capacidad para generar valor a largo plazo.
El principal error al invertir en USAir fue subestimar las dificultades de la industria aérea. Las aerolíneas, históricamente, han sido negocios extremadamente cíclicos y de bajos márgenes, sujetos a factores externos como fluctuaciones en los precios del combustible, alta competencia y sensibilidad a las recesiones económicas. Estos factores hacen que la rentabilidad sea difícil de mantener a largo plazo.
Además, USAir, como muchas otras aerolíneas, se enfrentó a desafíos operativos que comprometieron su capacidad para generar un retorno sobre la inversión. La alta competencia y la presión constante sobre los precios de los billetes contribuyeron a que la empresa no pudiera cumplir con las expectativas, lo que finalmente convirtió la inversión en un error, pese a los dividendos recibidos en los primeros años.
Excelente como siempre.
Gracias.