4.9. La durabilidad del moat
Módulo 4: Las ventajas competitivas
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Integridad ante todo.
Aquí podéis conocerme un poco más
Introducción
Imagina un entorno en constante agitación, con irrupciones tecnológicas que desmantelan sectores enteros, cambios en la regulación, consumidores cuyas preferencias cambian sin cesar, y competidores que acechan cualquier resquicio para ganar cuota de mercado. En ese contexto se sitúan las empresas que, pese a los vientos en contra, no solo resisten, sino que refuerzan su dominio con el paso del tiempo. ¿Cómo lo logran? Generalmente, gracias a un conjunto de ventajas competitivas que las protegen ante el asedio. Sin embargo, un moat no es un elemento estático: si la empresa no lo cultiva, puede desmoronarse frente a una disrupción inesperada.
No basta con identificar barreras competitivas —como la marca, los costes de cambio, el efecto red, la propiedad intelectual o la ventaja de costes—; hay que evaluar su durabilidad: la capacidad de sostener y adaptar tales ventajas en un mercado cambiante. Este artículo aborda esa faceta de los moats: la sostenibilidad en el tiempo. Dado que el inversor de largo plazo busca negocios capaces de perdurar y prosperar durante décadas, entender qué hace que un moat sea “tardígrado” (por usar un símil biológico) es esencial para seleccionar las compañías más robustas.
Profundizaré en diversos factores que influyen en la vida útil de un foso competitivo. Discutiremos la relevancia de la cultura corporativa, la adaptabilidad, la reinversión en I+D, la ética y la reputación, y la capacidad de integrar nuevas tecnologías y modelos de negocio sin perder la identidad. Revisaremos también cómo estas cualidades se reflejan en métricas financieras de largo plazo—como el ROIC, los márgenes operativos y el flujo de caja— y expondremos ejemplos de empresas que han sabido blindar su moat, aun frente a entornos muy hostiles.
El objetivo principal es comprender qué distingue a los moats efímeros —que parecen formidables en el corto plazo— de aquellos que prevalecen, e incluso florecen, cuando el panorama cambia radicalmente.
1. La metáfora del tardígrado
Resiliencia casi indestructible
Los tardígrados son criaturas microscópicas reconocidas por su fortaleza: pueden sobrevivir a temperaturas extremas, presiones elevadísimas y condiciones tan inhóspitas como la radiación cósmica en el espacio exterior. ¿Qué tiene que ver este diminuto animal con la inversión y las ventajas competitivas? Sencillamente, nos inspira a reflexionar sobre la resiliencia: la capacidad de soportar entornos hostiles y seguir adelante. En el mundo empresarial, algunos moats se asemejan a los tardígrados: persisten, se adaptan y se mantienen firmes, aun cuando otras empresas mueren.
Capacidad de entrar en estado criptobiótico: Los tardígrados pueden suspender casi todas sus funciones vitales hasta que el ambiente mejore. Del mismo modo, una compañía con un moat duradero suele poseer la habilidad de “hibernar” en épocas de crisis, preservando la base competitiva sin despilfarrar recursos.
Adaptación a escenarios extremos: Si surge una disrupción tecnológica, un moat frágil se quiebra. Pero un moat “tardígrado” encuentra nuevos cauces y reconfigura sus barreras. Tal vez se alíe con un socio estratégico o pivote hacia un modelo de negocio diferente sin perder su esencia.
Escala o profundidad que lo protege: El tardígrado es diminuto, pero su estructura celular es extraordinariamente compleja. Por analogía, un moat puede no ser gigantesco a simple vista, pero sí enraizado en procesos, cultura y activos intangibles, de modo que sea difícil de anular.
Esa es la imagen que ilustra lo que anhelan los inversores de largo plazo: empresas que, como el tardígrado, sean “indestructibles” ante crisis, competencia y transformaciones del mercado. Nada es inmune a todo, pero hay ciertos negocios que se aproximan bastante a esta noción de durabilidad excepcional. Veamos qué rasgos los caracterizan y cómo identificarlos.
2. Factores que garantizan la durabilidad del moat
Un moat puede parecer sólido en un momento dado, pero la verdadera pregunta es: ¿seguirá siéndolo dentro de cinco, diez o veinte años? Para ello, no basta con un conjunto de ventajas estáticas: se requiere un entramado de cultura, capacidad de innovación y visión a largo plazo que refuerce y actualice la barrera. A continuación, analizamos los pilares que suelen sustentar la durabilidad de un foso competitivo.
2.1. Cultura organizacional sólida
La cultura corporativa —entendida como el conjunto de valores, comportamientos y tradiciones que rigen la vida interna de la empresa— funciona como el eje que alinea a los empleados y las decisiones del día a día con una visión estratégica de largo plazo. Una cultura potente ofrece:
Sentido de pertenencia: Empleados motivados invierten su talento en perfeccionar los productos y procesos, lo que refuerza el moat.
Orientación al cliente: Una organización que prioriza la satisfacción del usuario final se mantiene alerta a las necesidades emergentes. Esto evita la complacencia y reduce el riesgo de perder vigencia.
Transmisión del know-how: Cuando la cultura propicia el trabajo en equipo, el conocimiento crítico no se concentra en pocas personas; se comparte y renueva, protegiendo el moat del éxodo de talentos.
Ejemplo:
Southwest Airlines cultivó una cultura de compañerismo y dedicación al cliente que ha contribuido a su éxito en el modelo de bajo coste. Esa cultura facilita la rápida resolución de problemas y la flexibilidad para afrontar crisis (como subidas del combustible).
2.2. Adaptabilidad y orientación al cambio
Un foso deja de ser útil si el paisaje alrededor cambia drásticamente. Por ello, la adaptabilidad es un rasgo esencial:
Innovación continua: El moat se fortalece cuando la empresa va un paso por delante del mercado. Apple, por ejemplo, logró pivotar desde computadoras a reproductores de música (iPod), luego a smartphones (iPhone), tablets (iPad), servicios de streaming y, más recientemente, su plataforma de salud y realidad aumentada.
Adopción selectiva de tecnologías: No toda novedad merece una reacción inmediata. El reto es discriminar qué tecnología se convertirá en estándar y cuál es una moda pasajera.
Diversificación razonable: Expandir la cartera de productos o servicios sin perder el enfoque. Empresas muy centradas en un único producto son vulnerables si surge un sustituto.
Ejemplo:
Netflix transitó del negocio de DVD por correo al streaming digital justo en el momento clave, adelantándose a la adopción masiva de internet de banda ancha. Su reinvención implicó costosas inversiones en servidores y contenido original, pero le permitió seguir dominando el sector en la siguiente generación de consumo audiovisual.
2.3. Reinversión en I+D y desarrollo de productos
Otro eje: la reinversión de los frutos del moat en investigación y desarrollo, o en la mejora de la cadena de valor. Un moat vigoroso puede generar beneficios y flujo de caja abultados; si se dedican a dividendos exagerados o adquisiciones sin sentido, la ventaja competitiva puede erosionarse. Pero si se invierte en:
Ampliar la capacidad de producción o la infraestructura de distribución, se refuerza la barrera de costes o de servicio.
Crear nuevos productos basados en la retroalimentación de los clientes fieles, blindando la lealtad y evitando fugas por obsolescencia.
Fortalecer la propiedad intelectual para que, cuando las patentes actuales expiren, ya haya otra generación lista.
Ejemplo:
Alphabet utiliza gran parte de sus ganancias de la publicidad en costear laboratorios de innovación (Waymo, DeepMind, etc.), expandiendo el ámbito de su moat. Aunque no todas las apuestas prosperen, la que triunfa puede otorgarle un nuevo pilar de ventajas competitivas (por ejemplo, su liderazgo en IA).
2.4. Reputación
En un mundo con consumidores más conscientes y regulaciones que buscan proteger al público, la ética y la reputación se han convertido en factores de peso:
Confianza de largo plazo: Una empresa percibida como “tramposa” o abusiva puede gozar de beneficios momentáneos, pero tarde o temprano se topará con boicots, sanciones, pérdida de talento o un descrédito que disuelve su moat.
Atracción de talento y socios: Empleados talentosos y aliados de prestigio prefieren compañías que demuestren integridad. A la larga, una cultura ética refuerza la estabilidad del negocio.
Blindaje ante escándalos: Una reputación de honestidad y transparencia puede amortiguar, hasta cierto punto, crisis puntuales. Esto no significa impunidad, sino una predisposición favorable del público a creer en la buena fe de la empresa y darle segundas oportunidades.
Ejemplo:
Costco mantiene una reputación de trato justo hacia empleados y proveedores, sin explotar a las contrapartes. Esto genera fidelidad, bajas tasas de rotación y un margen de maniobra amplio con el consumidor, que ve la marca como fiable y auténtica.
2.5. Visión de largo plazo y liderazgo comprometido
Gran parte de la durabilidad de un moat recae en la mentalidad de sus directivos. Líderes cortoplacistas pueden sacrificar inversiones esenciales con tal de mostrar buenos resultados trimestrales, debilitando la competitividad en el mediano plazo. Una empresa con visión de largo plazo:
Invierte en proyectos de alto retorno, aunque tarden en madurar.
Mantiene disciplina en no canibalizar su marca con estrategias de recorte que dañen la calidad.
Crea planes de sucesión para que el relevo de ejecutivos no comprometa la coherencia ni la cultura corporativa.
Ejemplo:
Berkshire Hathaway, con Warren Buffett y Charlie Munger al mando, ejemplifica una dirección enfocada en la creación de valor sostenido. Aun con una cartera amplia, su criterio de asignación de capital privilegia negocios con un moat comprobable, y fomenta la autonomía de los gerentes para fortalecer cada subsidiaria en el largo plazo.
2.6. Integración y coherencia de todas las piezas
La durabilidad no suele provenir de un solo factor. Más bien, resulta de un conjunto de elementos que se realimentan: cultura, innovación, reputación, adaptabilidad… Cuando cada área de la empresa entiende la ventaja central, se genera un círculo virtuoso. Si, en cambio, un departamento (por ejemplo, ventas) se comporta de forma abusiva con los clientes mientras otro (marketing) predica la atención exquisita, se rompe la credibilidad.
Ejemplo:
Toyota ha cnstruido su foso en la suma de la cultura kaizen (mejora continua), calidad de fabricación, relaciones de confianza con proveedores y el refuerzo de la marca asociada a durabilidad. Cada eslabón sostiene la eficiencia y la calidad, reforzando el moat frente a rivales.
3. Apple, un caso icónico de moat duradero
Aunque se ha hablado mucho de Apple en otros contextos (marca, costes de cambio, efecto red parcial, etc.), resulta ejemplar en cuanto a la sostenibilidad de su moat. Pese a tener competidores gigantes en cada categoría —Dell, Samsung, HP, Xiaomi, Microsoft— sigue liderando en rentabilidad y fidelidad de clientes. ¿Qué rasgos le dan esa resistencia?
Ecosistema cerrado: El usuario que se acostumbra a la interacción fluida entre iPhone, iPad, Mac, Apple Watch y servicios como iCloud o Apple Music experimenta un coste de cambio alto. Aunque surja un teléfono Android con mejores especificaciones, el perjuicio de perder la coherencia y el historial de datos disuade el salto.
Innovación continua (con estilo): Desde el lanzamiento del iPhone hasta los Apple Silicon chips, la firma se ha mantenido en primera línea. Aunque algunos critiquen la falta de disrupciones recientes, sigue puliendo cada detalle, refinando el hardware y software para brindar un rendimiento que conserva su aura de superioridad. El usuario percibe la marca como sinónimo de calidad y usabilidad.
Cultura de excelencia y foco en diseño: Dentro de Apple existe una obsesión por la experiencia de usuario, lo que se traduce en productos “diseñados desde cero” con integridad. No es pura estética, sino una filosofía que une hardware, software y componentes internos de manera armoniosa.
Expansión cuidada a nuevos mercados: Apple no lanza productos en masa para probar suerte; espera a perfeccionar la solución antes de entrar con fuerza. Ejemplo: su llegada tardía al sector de pagos con Apple Pay, o su reciente interés en la realidad mixta, sugieren que prefiere consolidar un enfoque sólido en lugar de subirse a una ola pasajera.
Gestión financiera robusta: Con márgenes altos y un cash flow enorme, Apple puede resistir ciclos económicos adversos y adquirir talento o tecnologías sin comprometer su autonomía. Además, ha invertido en su propia cadena de suministros (contratos preferentes, fábricas asociadas), reforzando un moat logístico.
Confianza y responsabilidad social: Ha habido críticas por las condiciones de sus proveedores asiáticos, pero se ha esforzado en mejorar la trazabilidad y ética en la manufactura. Invierte en políticas de sostenibilidad y en la reducción de su huella de carbono. Todo esto mejora su imagen de empresa responsable, conectada a su clientela.
Apple ejemplifica cómo una marca sólida, alineada con un ecosistema de productos y una cultura de innovación, puede generar un moat que se mantiene en la cima durante décadas. Ni siquiera la pérdida de su fundador icónico, Steve Jobs, deterioró a la compañía, lo que habla de la fortaleza de su cultura y modelo de negocio.
4. Sostenibilidad, resiliencia y la importancia de medirla
Para cualquier inversor que evalúe la longevidad de un foso competitivo, no basta con la narrativa corporativa. Se necesita un seguimiento de métricas que reflejen la salud y la evolución del moat. Veamos varios indicadores financieros que, a lo largo del tiempo, pueden evidenciar la durabilidad o, al contrario, el desgaste competitivo de una empresa.
4.1. ROIC (Return on Invested Capital)
El retorno sobre el capital invertido indica cuánta ganancia genera la empresa por cada unidad monetaria invertida en su negocio (tanto capital propio como deuda). Un ROIC elevado y sostenido por encima del coste de capital sugiere la presencia de una ventaja competitiva, pues la firma crea valor económico real.
Interpretación: Si el ROIC de la empresa se mantiene muy por encima de la media de su sector a lo largo de los años, es un síntoma de que sus márgenes y su eficiencia operativa no pueden ser replicados con facilidad por competidores.
Indicador de disciplina de inversión: Un ROIC alto indica que la gerencia coloca el capital en proyectos rentables, evitando despilfarros.
Ejemplo: Apple ha presentado un ROIC consistentemente superior al de la mayoría de fabricantes de electrónica de consumo, lo que refleja su moat basado en marca, costes de cambio y ecosistema.
4.2. Márgenes operativos
Los márgenes operativos miden el beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) sobre los ingresos. Un margen elevado y estable en el tiempo denota cierto poder de fijación de precios o una estructura de costes competitiva. Además, los competidores tendrían que igualar la eficiencia o la disposición a pagar del mercado, algo que solo se logra si no existe un moat real.
Coca-Cola exhibe márgenes operativos altos gracias a su marca y economías de distribución, constituyendo un moat basado en la fortaleza emocional y el control de la cadena de suministro.
4.3. Crecimiento de ingresos y beneficios
Un moat duradero no solo protege la rentabilidad, sino que viabiliza un crecimiento estable. Si año tras año la empresa aumenta ventas y beneficios de forma orgánica (sin trucos de contabilidad), esto indica que su base de clientes permanece leal y se expande.
Amazon ejemplifica crecimiento continuo en ingresos y, más recientemente, en beneficios, sustentado en la diversificación (retail, AWS, publicidad) y la firmeza de su ecosistema.
4.4. Flujo de caja libre (FCF)
El Free Cash Flow resulta de los flujos operativos menos las inversiones de capital necesarias. Un FCF robusto permite a la empresa:
Recomprar acciones o repartir dividendos (retribuir al accionista).
Financiar adquisiciones estratégicas.
Reforzar el moat mediante I+D, marketing o expansión geográfica.
Alphabet y Microsoft generan FCF astronómicos que inyectan en nuevas áreas o retornan a los accionistas sin poner en peligro su núcleo competitivo.
4.5. Margen de beneficio neto
El margen neto mide lo que queda tras restar todos los gastos e impuestos. Un margen elevado y persistente ilustra la capacidad de la empresa para generar beneficios “limpios”. Refleja una combinación de:
Poder de fijación de precios.
Escala o ventaja de costes.
Buena gestión fiscal y financiera.
Visa posee márgenes netos muy altos, en parte porque su efecto red y su marca en el sector de pagos le otorgan un virtual monopolio sobre millones de transacciones diarias.
5. Diferenciar el brillo breve del moat “tardígrado”
En ocasiones, una empresa muestra cifras espectaculares: ROIC disparado, márgenes altísimos. Pero tal vez sea fruto de un ciclo de moda —un producto estrella que se agota, una patente cercana a vencer, o la ausencia temporal de rivales—. Debemos aprender a distinguir esas “flor de un día” de un moat verdaderamente tardígrado. Algunas señales de alerta:
Dependencia absoluta de un producto: Si el 80% de los ingresos proviene de un solo fármaco con patente próxima a caducar, el inversor debería exigir evidencias de que hay sustitutos en el pipeline.
Exceso de euforia mediática: Empresas disruptivas pueden atraer una atención excesiva y reflejar valoraciones infladas. Sin embargo, carecen de los cimientos culturales o los modelos de negocio probados.
Inestabilidad en los indicadores: Un año con ROIC de 40% y márgenes operativos de 30% suena estupendo, pero si en el pasado el negocio era mucho menos rentable, tal vez sea algo coyuntural.
Por tanto, la permanencia de las métricas en el tiempo —sumada a la lógica cualitativa del modelo de negocio— es la pista clave. Las empresas con moats duraderos suelen mostrar resultados sobresalientes en los últimos cinco a diez años, no solo en uno o dos.
6. La resiliencia en épocas de crisis
La verdadera prueba de fuego para un moat llega en contextos adversos: recesiones globales, pandemias, guerras comerciales, transformaciones digitales. Allí se ve quién sobrevive y quién no.
Empresas con moats duraderos: Tienen reservas de caja, flexibilidad operativa, y una clientela lo suficientemente fiel para resistir la tentación de huir al primer competidor con precios agresivos. Sus ingresos pueden menguar menos que la media o recuperarse antes, y aprovechan la debilidad de sus rivales para ganar cuota de mercado.
Empresas sin foso: Sufren fugas masivas de clientes, márgenes negativos al tratar de competir en precios, y a menudo se endeudan para sostener la operación. Algunas terminan en quiebra o en manos de adquirentes oportunistas.
Ejemplo:
Durante la crisis de 2008-2009, negocios como McDonald’s o Walmart mostraron ser relativamente contracíclicos, con márgenes e ingresos más estables, reforzando su moat de costes. Del lado tecnológico, Microsoft continuó monetizando sus contratos empresariales de software, apoyada en costes de cambio, generando sólidos flujos incluso en recesión.
7. Cómo evaluar la durabilidad de un moat
Dado que el tema central es la sostenibilidad, quien se acerque con una mentalidad de inversor a largo plazo puede plantearse varias preguntas:
¿Qué tan integrado está el moat en el ADN de la empresa?
¿Es fruto de un líder carismático que, si se retira, podría derrumbar el sistema?
¿O está plasmado en procesos, cultura, contratos de largo plazo, redes de distribución y tecnologías propias difíciles de replicar?
¿Cuál es la visión de la dirección?
¿Se centran en mejorar productos y servicios o se enfocan en recortar costes y extraer beneficios inmediatos?
¿La directiva es flexible, escucha al mercado y asume riesgos calculados para modernizarse?
¿Cuánto se está invirtiendo en I+D y en formación de talento?
Porcentaje de ingresos dedicado a la innovación: ¿aumenta con el tiempo o decrece?
Plan de desarrollo del personal: una empresa puntera fomenta la excelencia y el crecimiento interno.
¿Cuál es la solidez del balance?
Un moat duradero suele ir acompañado de un balance resistente, con poca deuda nociva y altos flujos de caja, lo que proporciona margen de maniobra para adaptarse a crisis.
¿Existen amenazas de disrupción en el horizonte?
¿Hay competidores emergentes que introduzcan un modelo de negocio radicalmente diferente?
¿La empresa subestima la magnitud de la disrupción?
¿Hay dependencia excesiva de un solo factor?
Si la ventaja reside únicamente en una patente próxima a expirar, el moat puede tambalearse. Si en cambio existe un conjunto de marca, patentes, costes de cambio, cultura y economías de escala, la empresa se vuelve más resistente.
8. Ejemplos adicionales de moats duraderos
Para enriquecer la visión, veamos brevemente un puñado de compañías reconocidas por la resistencia de sus fosos.
8.1. Johnson & Johnson
Diversificación y prestigio centenario: Johnson & Johnson, con su amplia gama de productos de consumo, fármacos y dispositivos médicos, se ha ganado la confianza del público durante más de un siglo.
Cultura “Responsibility”: Aun con las polémicas ocasionales, mantiene una reputación general de calidad y ética. Invierte fuertemente en I+D y no depende de un solo producto. Esta diversificación refuerza su moat.
Visión de largo plazo: Su credo corporativo pone al paciente y al consumidor en el centro, impulsando mejoras constantes y evitando la obsesión exclusiva por las ganancias trimestrales.
8.2. L’Oréal
Marca y escala global: L’Oréal engloba decenas de marcas de cosmética y belleza, desde gamas populares hasta lujo. Esa cartera diversificada le otorga estabilidad.
Cultura de innovación estética: Cada año lanza nuevas formulaciones y tendencias, reforzando su liderazgo en peluquería, maquillaje y productos dermatológicos.
Cadena de suministro sofisticada: Ha optimizado la producción y distribución de sus productos a escala planetaria, reduciendo costes y ofreciendo variedad.
Identidad de belleza y desarrollo sustentable: Ha introducido programas de sostenibilidad y responsabilidad social, lo que fortalece su imagen y la preferencia en un consumidor cada vez más consciente.
8.3. Texas Instruments
Nicho de semiconductores analógicos: Texas Instruments no compite directamente en el terreno más candente de chips lógicos ultracomplejos (como TSMC o Intel), pero domina en componentes analógicos que se encuentran en millones de dispositivos (automoción, industria, equipos médicos, etc.).
Proceso de fabricación y relaciones de largo plazo: Los clientes valoran la fiabilidad y el suministro asegurado de TI, más que la búsqueda de chips alternativos, que pueden no ser iguales en funcionalidad o durabilidad.
Filosofía de retorno de capital: TI combina altos márgenes con un gran retorno a accionistas vía dividendos y recompras, pero sin descuidar inversiones en actualizaciones de fábricas y líneas de producto.
En cada caso, la empresa no se duerme en los laureles; su moat sería efímero si no fuera respaldado por acciones de reinversión, cultura y mejora continua.
9. Conclusión: Hacia un moat “tardígrado”
La supervivencia prolongada de un moat depende de un entrelazado de virtudes: cultura, ambición innovadora, prudencia financiera y una atención genuina al cliente. De poco sirve haber dominado una industria si se ignoran las corrientes de cambio, si se eleva el precio de forma abusiva sin retornarle valor al consumidor, o si la dirección descuida la integridad y la reputación.
En efecto, la noción de un moat “tardígrado” se basa en:
Capacidad de soportar crisis: Disponer de un balance sólido, un flujo de caja resiliente y una oferta que los clientes no estén deseando abandonar a la primera señal de competencia más barata.
Adaptación proactiva: No se limitan a esperar a que lleguen rivales para reaccionar, sino que exploran e invierten en futuros nichos y tecnologías.
Cohesión cultural y ética: Cuando el personal comparte la misión y los valores, y cuando el público percibe honestidad en los procesos, se refuerza la lealtad de todas las partes implicadas (empleados, clientes, proveedores, reguladores).
Visión panorámica y longeva: Un directorio que vela por la rentabilidad a diez o veinte años y no busca ganancias rápidas a costa de sacrificar la esencia del negocio.
Un moat duradero se asemeja al tardígrado: puede afrontar cataclismos y seguir en pie, ya sea redefiniéndose o entrando en modo defensivo, pero sin perder su base de ventajas. Para un inversor con horizonte a largo plazo, identificar este tipo de compañías equivale a encontrar activos que, más allá de las oscilaciones pasajeras del mercado, generen rendimientos sostenidos y dispongan de los mecanismos internos para protegerse de futuras amenazas.
Reflexión final
La durabilidad del moat es un acto de equilibrio. Se requieren:
Barreras (la marca, la escala, la red, las patentes…) que restrinjan la entrada de competidores.
Motor interno (cultura, innovación, liderazgo ético) que mantenga viva la chispa y no deje a la empresa caer en el letargo.
Flexibilidad para los nuevos caminos sin perder la esencia.
Disciplina en la asignación de capital, retornando a los accionistas en la medida apropiada, pero nunca descuidando la inversión en el negocio.
No todas las firmas que presumen de una ventaja competitiva alcanzan la categoría de “tardígradas”, capaces de sobrevivir a entornos mortíferos y prosperar. Para el analista, el reto consiste en filtrar la fanfarronería y los buenos titulares, bucear en los fundamentos y la cultura, verificar las métricas y hacerse la gran pregunta: “¿Puede esta empresa mantener su posición y su forma de operar contra todo pronóstico?”. Cuando la respuesta es afirmativa y el precio de sus acciones ofrece un margen de seguridad, habrás hallado un moat duradero digno de formar parte de una cartera a largo plazo.
El tardígrado sobrevive a la congelación y a la radiación; las empresas con moats duraderos sobreviven a recesiones, cambios tecnológicos y embestidas de competidores. Ese es, a fin de cuentas, el objetivo de buscar un negocio con foso: no solo disfrutar de beneficios hoy, sino asegurar la continuidad de esa ventaja competitiva mañana, en la próxima década y más allá. Si logras dar con empresas así y las adquieres a valoraciones razonables, estarás cimentando una estrategia de inversión que, como el tardígrado, parece casi indestructible en el tiempo.
Extraordinaria la nota, Juan. Gracias por tus enseñanzas de siempre.
Abrazo!