Cartera marzo 2025
Temporada de resultados
Si no estás dispuesto a poseer una acción durante diez años, ni siquiera pienses en poseerla durante diez minutos. - Warren Buffett
Buenos días, la actualización de la cartera, así como los precio máximos razonables a los que ampliaría posiciones en la misma, los encontraréis al final del artículo, previamente procederé al análisis de resultados.
Nos encontramos ante un nuevo periodo de presentación de resultados. Hoy comentaré brevemente la evolución de 8 empresas de la cartera. De ellas, 7 han presentado cifras muy positivas y solo una ha tenido resultados algo más flojos, aunque con matices, que me hacen confiar en su recuperación futura. Además, en la actualización de la cartera del pasado enero ya analicé otras cuatro empresas con resultados también muy favorables. Esto supone que, de momento, 11 resultados positivos sobre un total de 12 analizados, y todavía quedan otras cinco empresas que presentarán resultados en las próximas semanas, que salvo sorpresas, también espero sean satisfactorios.
Es precisamente esta tranquilidad la que busco compartir con vosotros al invertir: la confianza de saber que, trimestre tras trimestre, las empresas en cartera siguen cumpliendo con las expectativas y la trayectoria que nos llevó a apostar por ellas en primer lugar. Este estilo de inversión y la buena selección de compañías permiten mantener una rotación mínima, lo que, unido a los ajustes realizados a finales del año pasado y principios de este, me hace sentir especialmente optimista respecto a la evolución de la cartera durante la próxima década.
Eso sí, la tranquilidad no significa conformismo; sigo buscando nuevas oportunidades. De hecho, mi próximo análisis será sobre una empresa británica con una excelente gestión y cuyo precio actual es muy atractivo. Pero la realidad es que la calidad exigida para entrar en cartera es muy alta, lo que hace que cada nueva incorporación sea realmente difícil.
Por último, aunque es algo que hago con incomodidad (las desventajas de trabajar solo y sin equipo de marketing), me gustaría hacer un poco de autopromoción. Si además de seguir mis análisis y gestión de la cartera estás interesado en aprender más sobre este método de inversión que tan buenos resultados me está dando estos años, puedes unirte a Galician 2.0 (más detalles en el siguiente vídeo) actualizando tu suscripción en el siguiente enlace, por un precio de 450€ hasta el 31 de marzo, después serán 500€. Si ya eres suscriptor premium pagarás una diferencia prorrateada y siempre mantendré tu precio si al terminar el curso decides continuar suscrito.
Comencemos con lo interesante, los resultados de las empresas de la cartera.
Dino Polska
Crecimiento y solidez financiera
El año 2024 fue muy positivo para Dino Polska. Los ingresos alcanzaron los 29.300 millones de zlotys, lo que representa un aumento del 14,1% respecto a 2023, una mejora notable si tenemos en cuenta el contexto de deflación y la cautela de los consumidores. Destacar también el crecimiento del flujo de caja operativo, un 44% y llegó a superar los 2.550 millones de zlotys.
En cuanto a márgenes, es cierto que la deflación y los costes operativos (sobre todo salarios) presionaron la rentabilidad, de modo que el EBITDA subió “sólo” un 3,8% y el margen bajó 0,8 puntos porcentuales (de 8,7% a 7,9%). Aun así, sigue siendo una cifra nada despreciable en un entorno retador. Además, muy buena reducción de la deuda: el net debt pasó de 954 a 196 millones de zlotys, situando la ratio net debt/EBITDA en 0,1x. Evidencia una excelente gestión de recursos y un balance muy saludable.
Expansión de la red de tiendas
Dino Polska no se conforma: en 2024 se abrieron 283 tiendas nuevas, por encima de su propia previsión inicial, llevando el total a 2.688 establecimientos en Polonia y 1.061.214 m² de superficie de venta (un 12% más). Este ritmo de aperturas, unido a una logística centralizada y eficiente (con la inauguración de dos nuevos centros de distribución), consolida a Dino como una de las cadenas de supermercados de mayor crecimiento en el país.
Un punto interesante es el foco en las energías renovables. El 92% de sus tiendas ya cuentan con paneles fotovoltaicos, elevando la capacidad total a 98,9 MW. Esto les permitió producir 86,6 GWh de energía solar en 2024, un 30,5% más que el año anterior. Supone un apoyo para el control de costes energéticos y la reducción de emisiones.
Visión de futuro
De cara a 2025, Dino espera un entorno más benévolo en cuanto a precios (con menor deflación, quizás algo de inflación interna de sus productos) y prevé que la venta LFL retome un camino de crecimiento más sólido—buscan un alza de un solo dígito alto. Además, planean invertir entre 1.700 y 1.800 millones de zlotys en seguir expandiendo tiendas, ampliando la capacidad de producción (especialmente en Agro-Rydzyna) y reforzando la logística.
En resumen, pese a la presión de costes salariales y a un contexto de precios muy volátil, Dino Polska cierra 2024 con números casi sobresalientes, una deuda casi anecdótica y un flujo de caja robusto. Todo apunta a que mantendrá este dinamismo, consolidando su red de tiendas y su enfoque cada vez más sostenible, con capacidad para afrontar los retos que depare el mercado y seguir captando clientes gracias a su oferta fresca y de proximidad. Sin duda, un caso de éxito que promete más alegrías en la próxima década