Nintendo

Fin de la ciclicidad, comienzo de la calidad

Posiblemente hoy estés saturado de titulares sobre los nuevos aranceles de Donald Trump, cómo podrían impactar en la economía, en los mercados o en tu propia cartera. Mucha gente dirá que ya lo predijo, que la liquidez es la mejor opción, y así un sinfín de ruido que pueden nublar nuestras decisiones. Pero, personalmente, prefiero separarme un poco de toda esa vorágine y centrarme en lo que considero realmente importante: las compañías que forman parte de mi cartera.

Photo by Mika Baumeister on Unsplash

Si no te habías enterado, ayer Nintendo presentó oficialmente la Switch 2, un anuncio que tiene gran importancia y que, además, me permite constatar que la tesis/resumen que publiqué en 2021 —y que descubrí gracias a Ryan O’Connor, de CrossRoad Capital— se está cumpliendo de la forma prevista. Aunque no puedo atribuirme el mérito de esa idea (fue Ryan quien me la dio a conocer), sí que he seguido de cerca su evolución en los últimos años.

Nintendo no figura en las conversaciones de inversión en la comunidad española, salvo contadas excepciones, ni en las carteras de los grandes inversores, quizá porque se la ve como una compañía cíclica, dependiente de picos de ventas con cada nueva consola. Sin embargo, siempre he creído que esa ciclicidad podía romperse y que Nintendo posee cualidades de una empresa de calidad (desde una poderosa marca hasta un ecosistema de hardware y software bastante único). Con la aparición de la Switch 2, creo que ese miedo a la ciclicidad se está desvaneciendo cada vez más.

Repaso rápido a la tesis de 2021

Hace cuatro años, defendí la idea de que Nintendo no debía considerarse como un mero fabricante de consolas, sino como una empresa con un modelo muy similar al de Apple y Disney: por un lado, combina hardware y software de forma muy integrada (como Apple), y por otro, posee franquicias y licencias tan atemporales y queridas como las de Disney (Mario, Zelda, Pokémon, etc.), con un poder de marca poderosísimo que le proporcionan un flujo de ingresos recurrente. En aquella tesis escribí que la sucesora de la Switch mantendría el mismo concepto híbrido (portátil/sobremesa) y que aprovecharía la gran base de usuarios existentes a través de la retrocompatibilidad. Pues bien, el reciente anuncio de la Switch 2 confirma gran parte de estas hipótesis.

Puedes leer la tesis clickando la siguiente imagen.👇🏽

El lanzamiento de la Switch 2

Ayer, Nintendo celebró un evento en el que mostró la nueva consola y anunció que saldrá al mercado el 5 de junio por 449,99 dólares, frente a los 299 dólares que costaba la Switch original en su día. Ese incremento de precio (casi un 50%), desde el punto de vista inversor, puede significar pricing power y márgenes superiores. La compañía parece confiar en que la mejora de prestaciones y la fuerte afinidad de su público compensarán el coste.

Pero no sólo han incrementado el precio de la consola, sino que los juegos también subirán de precio: Mario Kart World costará 90 euros en su formato físico y 80 euros en el digital, mientras que Donkey Kong Bananza costará 80 euros en físico y 70 euros en digital. Nuevamente, una muestra más de pricing power, además de que las ventas digitales proporcionan mejores márgenes

Hardware refinado, misma esencia

La Switch 2 no rompe con el concepto anterior, sino que lo perfecciona: mantiene el formato híbrido pero con un hardware más potente (nuevo chip Nvidia, 12 GB de RAM, 256 GB de almacenamiento), pantalla LCD HDR más grande (7,9″, hasta 1080p/120 fps en modo portátil) y Joy-Con con un diseño más ergonómico y anclaje magnético. Incluso el dock se ha actualizado para alcanzar resoluciones de hasta 4K HDR al conectarla a la TV. Nintendo sigue sin buscar “ser la consola más potente del mercado”, sino la que mejor equilibra experiencia, precio y su rico catálogo de juegos.

Retrocompatibilidad, el gran acierto

La retrocompatibilidad de Switch 2 con todo el catálogo de la generación anterior es un movimiento fundamental para evitar la típica “travesía en el desierto” de los primeros meses de vida de una nueva consola. Al poder jugar desde el primer día a cientos de títulos de Switch, Nintendo garantiza que la biblioteca sea enorme, incentiva la adopción y, en definitiva, rompe con el ciclo clásico en que cada consola empezaba de cero. Esta jugada ya ha tenido buena recepción en el mercado.

Para enriquecer la biblioteca, ha ideado una estrategia a tres bandas:

1. Versiones mejoradas de juegos de Switch (por ejemplo, Zelda, Mario Party, etc.).

2. Incorporación de grandes third-parties que antes no podían llevar sus títulos a Switch (Final Fantasy VII Remake, Elden Ring, etc.).

3. Nuevas IP y colaboraciones exclusivas como The Duskblood (en colaboración con FromSoftware) o Mario Kart World.

Además, han anunciado que el lanzamiento de Switch 2 vendrá acompañado de Mario Kart World, una gran decisión que hará que las ventas se disparen desde el día 1.

Mi amigo Paco Lodeiro (Value Investing FM) lo vio igualmente como una grandísima noticia y así me lo hizo saber anoche.

Otra buena noticia es el lanzamiento de un nuevo título de la saga Zelda: Hyrule Warriors: La Era del Destierro, precuela de Tears of the Kingdom que verá la luz estas Navidades. Sin duda, este estreno impulsará las ventas durante la temporada festiva y dará un nuevo empuje a la Switch 2.

Continuidad vs. disrupción

Mantener la misma línea en lugar de reinventarla por completo suele generar críticas contra Nintendo, que a menudo es tildada de conservadora. Sin embargo, tras el gran éxito de la Switch, la compañía apuesta por retener a su comunidad y evitar cualquier riesgo de confusión, reduciendo las posibilidades de un fiasco generacional. A nivel de negocio, resulta evidente que Nintendo está siguiendo un modelo al estilo Apple: actualizaciones progresivas, retrocompatibilidad y un ecosistema ligado a su base de fans.

De hecho, tal y como vengo señalando desde hace tiempo, la Switch 2 no pretende provocar una ruptura absoluta como en ciertos lanzamientos pasados, sino ofrecer mejoras sin alterar la esencia principal de la consola. Se asemeja más a avanzar de un iPhone 10 a un iPhone 15 que a dar un mero salto de un iPhone 10 a un iPhone 11. Esta estrategia contrasta con intentos fallidos de innovar en exceso, como los casos de Wii U o Virtual Boy, que no lograron conectar con el gran público. Hablamos de evolución, no revolución.

IP vendiendo Switch 2

Además de las mejoras en hardware o los juegos de terceros, hay un factor fundamental que impulsa las ventas de esta nueva consola: el poder de sus franquicias. Para muchos jugadores, Mario, Zelda, Donkey Kong, Pokémon, Kirby y otras sagas clásicas son verdaderos imanes que atraen tanto a fans de toda la vida como a nuevos públicos curiosos por sus universos. Estas IP se convierten así en los mejores “comerciales” de la propia consola, reforzando la marca Nintendo de forma continua.

Este empuje se ve fortalecido por la actual tendencia de Nintendo a expandirse a otras áreas de entretenimiento, como películas y series (véase el reciente éxito de la película de Super Mario). A diferencia de la mayoría de sus competidores, Nintendo cuenta con personajes icónicos que trascienden el videojuego y se convierten en un fenómeno cultural, fomentando la compra de Switch 2 no solo entre “gamers” tradicionales, sino también en familias y audiencias más amplias.

¿Qué significa para los inversores?

• Potencial para suavizar la ciclicidad: Al no empezar desde cero y mantener a los usuarios anteriores, se esperan transiciones más fluidas y sin esos picos y valles tan pronunciados.

• Ingresos más altos: Un precio de salida mayor, posible subida en el PVP de los juegos (de 60€ a 80-90€), fomento de descargas digitales y servicios online (Nintendo Switch Online).

• Algunos riesgos: Un precio que puede resultar elevado, la falta de “efecto wow” entre el público casual que impulsó la Wii, y la presencia constante de competidores como Sony o Microsoft. La ejecución y el abastecimiento de la consola podrían ser otro punto crítico, dado el historial de problemas de stock con lanzamientos previos.

Conclusión

Para mí, la Switch 2 es mucho más que el lanzamiento de una nueva consola. Es la confirmación de que la estrategia de Nintendo va enfocada a extender el éxito de Switch durante muchos años más. Con el apoyo de su enorme base de usuarios y un extenso catálogo de juegos —tanto propios como de terceros—, la compañía apunta a fortalecer su ecosistema y monetizarlo de forma más estable. Esto acerca a Nintendo a la idea que ya apuntaba en 2021: una empresa con un modelo de negocio que combina la fortaleza de sus personajes y sagas (como Disney) con el control de su plataforma de hardware y software (como Apple).

A pesar de los desafíos que siempre conlleva un nuevo lanzamiento (suministros, reacciones de precios, competencia, etc.), mi lectura es positiva: si la Switch 2 consolida su acogida tan bien como su predecesora, Nintendo podría dejar atrás para siempre la imagen de compañía “cíclica” y ganar atractivo, incluso para inversores que antes la pasaban por alto.

Como siempre, habrá que seguir atentos a los próximos meses para ver cómo evoluciona la demanda y el precio de la acción. Pero al menos, por mi parte, estoy muy satisfecho de ver que el rumbo que vislumbraba hace años se está concretando en la práctica.

Ahora queda decidir si ampliar o mantener la posición, algo que reservaré para mis suscriptores premium. Pero tengo curiosidad por saber si consideras añadir a Nintendo en tu cartera.

Gracias por leerme, y nos vemos en la próxima publicación.

¡Hasta Pronto!

Disclaimer: Toda la información ofrecida en el presente documento tiene un carácter meramente formativo e informativo y no representa una recomendación de compra ni de venta. El autor no se responsabiliza del uso que se haga de esta información. Antes de invertir en una cuenta real, es necesario tener toda la formación adecuada o delegar la tarea en un profesional debidamente autorizado para ello.