Derribando mi cartera

Parte 2

Hace unos días me crucé en Twitter con una cita de Charlie Munger que dice que, si no somos capaces de “derribar” alguna de las empresas de nuestra cartera durante un año, no habrá sido un buen año. El mensaje caló hondo: o revisamos con criterio lo que poseemos, o corremos el riesgo de acomodarnos. La idea no es machacar nuestras inversiones por pura negatividad, sino dejar el ego de lado y entender qué factores podrían hacerlas flaquear. Esa mentalidad, fortalece nuestra cartera a largo plazo.

Justo por eso me animo a continuar con esta serie de artículos, donde señalo algunas debilidades potenciales en negocios que, a priori, considero casi “indestructibles”. Muchos suscriptores comparten alguna de estas mismas posiciones, así que quizá esta lectura les resulte útil para quitarse la venda de los ojos y verlas desde otro ángulo.

Y ahora, ¡vamos a ello!

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1. Dino Polska: ¿crecimiento rápido en un mercado muy competitivo?

Qué hace:
Dino Polska es una cadena minorista polaca en pleno crecimiento, orientada a supermercados de tamaño mediano principalmente en áreas semiurbanas y rurales de Polonia. Su modelo combina precios competitivos y cercanía geográfica, lo que le ha reportado un crecimiento meteórico en los últimos años.

Tesis en abierto a continuación (Octubre 2020)

Puntos débiles menos evidentes:

1. Dependencia del poder adquisitivo local

   • Si hay una recesión o baja la confianza del consumidor, caen las ventas.

   • Polonia ha vivido un notable crecimiento económico, pero si en algún momento la inflación erosiona con fuerza el poder adquisitivo, la clientela podría migrar a discounters extranjeros más agresivos (Aldi, Lidl) o a compras más puntuales.

2. Expansión geográfica rápida

   • Abrir muchas tiendas en poco tiempo puede crear problemas de gestión.

   • La rapidez de nuevas aperturas puede desencadenar saturación en zonas donde Dino compite contra sí misma. Si no se hace un estudio minucioso de localización, podrían comerse ventas mutuamente (cannibalización) y mermar la rentabilidad.

3. Presión de competidores globales

   • Lidl, Biedronka (Jerónimo Martins) y otros gigantes buscan fidelizar al cliente polaco.

   • Un desembarco más agresivo de grandes grupos en zonas rurales (apoyados en logística cada vez más eficiente) podría tensar la guerra de precios, obligando a Dino a sacrificar márgenes.

4. Riesgo de cambios políticos o regulatorios

   • Nuevos impuestos sobre el retail o restricciones de horarios comerciales.

   • En escenarios políticos volátiles, se podrían aprobar medidas proteccionistas o impuestos especiales a cadenas con determinado tamaño, penalizando a quienes más crecen.

2. Teqnion: conglomerado industrial con riesgo de “comprar a ciegas”